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【動態】金宇航央視《對話》:鼎興量子投資堅定用資本力量助推軍民融合產業發展

來自:    發布時間:2018-12-27    瀏覽次數:00000001223次

2015年3月,習主席明確提出「把軍民融合發展上升為國家戰略」。至此,軍民融合已然成為國家未來重要發展的趨勢之一,正在助推更多民參軍企業和投資機構誕生。近日,鼎興量子投資創始合伙人金宇航受CCTV財經頻道之邀,作為重要嘉賓參加《對話》#軍民融合如何「融」#節目錄製。



在節目現場,鼎興量子投資創始合伙人金宇航與主持人中國航天科技集團副總經理楊保華、中國船舶重工集團副總經理錢建平、中國電子科技集團黨組副書記胡愛民、軍事專家宋曉軍、零壹空間創始人舒暢、中關村軍民融合產業聯盟秘書長季會現等六位軍民融合領域的優秀企業代表、行業專家,共探國家戰略下的深度軍民融合之路。同時,金宇航作為軍民融合資深投資機構的代表就資本環境下的「軍民融合」之惑表達精闢建議,發人深省。

 


鼎興量子與軍民融合的不解之緣


對話中,金宇航向眾人講述了鼎興量子投資與軍民融合之間的不解之緣。2015年鼎興量子投資在國家戰略指引下正式涉足軍民融合產業的投資,涉及了國有軍工企業混改,以及武器裝備、晶元、大數據、慣性導航、北斗、感測器、新材料等20餘個民營企業「民參軍」項目的投資,累計投資軍民融合項目超20億。有力推動了軍民融合產業的深度發展,做到了行業中的先行者。是投中「2017年度中國創投行業TOP100機構」和融中「2017年度軍工產業TOP5投資機構」。



鼎興量子眼中的軍民融合浪潮


軍民融合的大浪潮正滾滾湧來,在這樣的趨勢中,軍民融合到底是如何發熱的,金宇航給出了答案:

一是超高的市盈率帶來了極大的關注度。2015年軍工行業上市公司的平均市盈率倍數超過88倍,處於所有上市公司第一;

二是軍民融合的加速推進為投資機構提供了對接企業的市場機會。2016年開始,涉足於軍工產業投資的民營私募股權投資機構和風險投資機構大抵有上百家,同時在發的涉足軍民融合領域基金超過三百支。

三是在一級市場中企業估值水漲船高,且有不斷向上的趨勢。



軍民融合產業三大困惑




1困惑一是軍工企業具有定製化、信息不對稱以及盈利周期較長等三大獨有特性,這些都為投資回報帶來了不確定性。



資本是推動實體經濟發展的助推劑,但是對於投資機構而言,投資回報的確定性是首先要考慮的,最好的項目是退出的確定性強、時間周期短、流動性溢價高。而軍民融合產業幾乎完全打破這種投資邏輯。在國家正式提出軍民融合戰略之前,原有軍工體系相對封閉,與市場經濟脫軌,需要一個艱難的轉型過程。

金宇航舉例,鼎興量子在2015年投資了一個央企旗下軍工子集團的混改,我們在企業最困難的時候對其進行投資,成為了第二大股東,應該算是「雪中送炭」了,目前企業已經扭虧為盈並且持續向好,具備了證券化的基本條件。但由於國防軍工產業屬於關係國家安全的重要行業,所以涉及保密以及政策面等原因,資產證券化率較低,且股份制改造進程緩慢。因此,何時能夠實現退出,並且獲取投資回報,時間是不確定的,基金投資人的壓力也比較大。 

所以,投資機構重構軍工產業的投資邏輯,即要在經濟價值和社會效應上進行平衡,又要在投資退出的時間要求上「適度放寬」,還要有一定的容錯度。難度要求是比較高的。




2困惑二是投資基金存續期與軍工產品周期的衝突。



以鼎興量子投資的晶元行業為例,鼎興量子投資的一家企業的存儲控制晶元以及特種存儲晶元,定位在於替代進口產品,然而進入軍工航天領域需要比較長的時間,測試時間隨之很長,加之體系較為封閉,使得產品周期大大提升,產品從設計到成功流片再到投入到行業應用,往往需要4到5年甚至更多的時間,這個對民營企業來說壓力是巨大的。同時對我們資本來說也有壓力,因為國內大多數基金投資周期較短,而鼎興量子投資存續期算是較長的,大部分是五年投資期,但這對於晶元產品來說依然時間不夠,然而再長的基金國內很難募集。這就導致投資機構能發現戰略機會,支持國家戰略,但是在社會募集資金層面有點力不從心。

 


3困惑三是軍改的影響帶來的企業轉型失敗。



隨著軍民融合戰略的深入推進,由於軍改的影響,很多研製和列裝項目都推遲了,比如我們之前看過一家做手持北斗終端產品的公司,採購單位在軍改中被撤銷了,公司2016年以來的經營業績大幅下滑。因此在轉型中導致大量民營企業壓力增大,研發投入較大,生產純軍品的民營公司堅持的非常辛苦,相對有民品的公司更容易度過這個困難時期。作為像鼎興量子這樣的風投機構而言,一方面希望投資的企業能抓住軍品這座「金山」;另一方面更希望企業能有民品作為支撐,如何平衡也是一個考驗。

這些困惑也獲得了宋曉軍的贊同,他表示,軍民融合基金全國各地都在做,也都在探索,市場化的投資要專門為軍民融合的東西來制定,包括資產證券化的這些問題,因為軍工企業本身的會計制度就是障礙,還有很長的改革之路要走。

 


資本促進軍民融合創新發展



在中國軍民深度融合發展的大浪潮中,鼎興量子投資會始終堅持用資本助推產業進步。金宇航在#改革開放與軍民融合保持同頻共振#階段如此說道。

他認為未來的軍民深度融合之路還很漫長,軍民融合協同創新是推進軍民深度融合發展的重要領域,實現軍民先「融」向「合」一體化,加速國家發展戰略體系的完善。在未來,鼎興量子將繼續用資本促進軍民融合創新發展,滿足國家國防建設與經濟建設雙贏式的發展目標。




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